Pourquoi un pays achète-t-il la dette d'un autre ?
Pour comprendre, il faut regarder l’identité des comptes nationaux. Un pays achète de la dette étrangère lorsqu’il a un flux sortant net de capitaux positif. Cela se produit lorsque son épargne nationale est supérieure à son investissement intérieur. Le pays prête cet excès d’épargne aux étrangers.
Il existe une identité comptable fondamentale entre les Exportations nettes et le Flux sortant net de capitaux. Si un pays (Chine, Allemagne) exporte plus qu’il n’importe, il accumule des devises. Pour que ces fonds ne dorment pas, ils sont investis dans de la dette souveraine étrangère. Inversement, un pays qui achète plus qu’il ne vend (États-Unis) doit financer ce déficit en émettant de la dette que les étrangers achètent.
Pourquoi acheter la dette d’autres États ?
Les investisseurs cherchent le meilleur rendement ajusté au risque. Le système financier permet de réduire les risques grâce à la diversification internationale des portefeuilles. En période d’instabilité, les capitaux affluent vers des actifs sûrs (“safe haven”), comme la dette des États-Unis, considérée comme très sûre. Certains pays achètent massivement de la dette étrangère pour influencer leur taux de change. La Chine, par exemple, achète de la dette américaine pour maintenir le yuan artificiellement bas et favoriser ses exportations.
Les Enjeux et les Risques
D’une part, si l’État émetteur ne peut plus rembourser, les banques étrangères subissent des pertes massives, ce qui peut déclencher une crise financière internationale (ex : Grèce 2010-2011). Par ailleurs, si les investisseurs perdent confiance, ils vendent massivement ; par conséquent, cela provoque une chute brutale de la monnaie du pays débiteur et une hausse vertigineuse des taux d’intérêt. En outre, devenir un débiteur net pourrait réduire l’influence politique mondiale d’une nation au profit des pays créanciers. Enfin, les crises montrent que les économies sont interconnectées, puisque la faillite d’institutions dans un pays peut paralyser le système financier mondial.
